业界：新三板改革为中小企业打通渐进式上市路径

摘自人民网  2020年7月17日

　　人民网北京7月17日电 新三板精选层首批企业将于7月底统一挂牌。国元证券投资银行总部总经理王晨在接受人民网金融频道采访时表示，新三板改革有助于打通中小企业成长壮大的市场通道，促进多层次资本市场体系逐步完善。

　　今年3月1日起，新《证券法》正式施行，将新三板全面纳入，作为“国务院批准的其他全国性证券交易场所”， 新三板作为场内、公开、集中市场的法律地位得以明确，为新三板改革奠定了坚实的法律基础。

　　对于新三板在多层次资本市场的功能定位，王晨认为，“新三板”自2013年全国扩容以来，作为我国多层次资本市场的重要组成部分，是我国中小企业登陆资本市场、实现直接融资的重要平台。

　　“新三板作为公开、独立的场内市场，与我国现有沪深主板、中小板、创业板及科创板市场错位发展，共同构建了我国较为完善的多元化、差异化和功能互补的多层次资本市场体系。”王晨说。

　　记者梳理发现，政府工作报告中强调“发展多层次资本市场”。王晨认为，新三板对我国打造多层次资本市场的影响深远，“新三板的层级定位在沪深主板市场、中小板、创业板、科创板市场和区域性股权交易市场之间，弥补了空白，起到了一个承上启下的作用。”

　　当前，新三板改革正稳步推进，以增设精选层及转板上市为改革核心要点，在股票公开发行、股票交易、信息披露、投资者适当性、股票定向发行、公司监管等六方面已然形成差异化制度安排。作为改革核心举措，精选层设立迎来实质性进展，获证监会核准的申报企业陆续启动公开发行程序。

　　王晨表示，精选层的设立具有重要意义。一方面，进一步完善细化了三板市场的分层制度，通过分类监管、差异化信息披露等机制来为不同发展阶段、不同规模的企业提供了适合自身特点的信息披露要求和交易机制。另一方面，精选层聚焦于创新、创业、成长型中小企业、民营企业，在三板市场筛选出公司治理、信息披露较为规范，具有成长潜力的价值企业，引入公开发行制度，降低投资者门槛，改善市场流动性，有利于进一步完善新三板市场资源配置功能。

　　对于精选层的转板上市机制，王晨认为，其打通了三板市场与交易所市场之间的通道，明确了中小企业渐进式的上市路径，推动了多层次资本市场的互联互通，促进新三板市场更好服务实体经济和中小企业。

　　投资者如何利用公开披露信息，进行价值判断？王晨建议，一是对公司基本面进行分析，包括行业前景、规范运作程度、市场规模、盈利能力、研发能力、核心技术水平等方面；二是对公司估值进行分析，包括发行价格对应的估值水平和同行业其他板块挂牌上市公司进行比较，以及结合收入和利润增长率、市场规模判断可能达到的估值水平；三是关注企业是否存在转板的可能性。